股票002086分析云VRVR大规模普及的“正确打开方式”

　　基本结论

???　　VR 设备“配件化”与“低价化”，或将打开大众需求市场。①需求：未来VR 设备作为一般用户智能配件，在价格和市场份额上会与产品智能化与制造复杂度更类似的真无线（TWS）耳机趋同。我们预期移动VR 价格下降到2000 元以下，能够引发大众用户需求爆发，预估移动VR 低、中和高端市场份额分别为17%/23%/60%。根据我们测算，中性情况预估VR 设备需求量占国内5G 用户数4%，2022 年VR 设备需求量1560 万。②技术：用户选取VR 设备参考指标是以视场角和追踪度为主的性能指标，形成PC VR 主攻硬核，一体机走向一般用户的分层。而眩晕感直接影响体验，可能降低用户留存率和使用时长，目前视觉晕动症已有突破，模拟晕动症亟待解决。

???　　一体机和云VR 刺激价格下降，助推移动VR“配件化”。①便携性：OculusQuest 以补贴维持低价并用内容回收盈利，适用于快速打开硬核玩家市场，但长期不可持续。以Oculus Quest 为代表的一体机便携性强，对于拓展用户基数效果显著，其发布后市场份额从10.5%增至38.8%。而“短焦一体机”性能快速下降，推动移动性进一步大幅提升，如HTC 和华为等多家厂商已有布局。②价格降低：云VR 解放现实终端，推动 VR 成本价格降低。

???　　随着5G 商用落地，云技术日趋完善，更多计算过程将放置于云端实现，VR头显制造成本可能会继续下降，“低价+便携”或推动VR 设备成为配件。

???　　视博云在国内协助电信落地天翼云VR，并在韩国协助LG U+落地云VR。

???　　从手游品类变迁和研发周期，推演VR 游戏品类发展路径，行业或迎拐点。

???　　①品类演变： VR 设备与用户交互性在于空间体感，强调空间交互属性游戏或率先爆发。2019 年Steam VR 游戏畅销榜单中FPS 游戏占比23.2%，体育类占比14.6%。正如手游发展初期，以《水果忍者》为代表的第一批流行产品类型往往体现用户与硬件专属交互属性。VR 休闲动作游戏开发周期约1.96 年，重度大IP 游戏需近4 年。以2016 年为VR 游戏发展元年，我们推演预计在2020 至2022 年，RPG、SLG 和MOBA 品类可能依序取得突破成果。②行业拐点：2020 年3 月24 日《半衰期：爱莉克斯》发售，口碑近封顶，3A 级水平也证明了VR 重度游戏的可行性，优质内容从用户关注度和更多厂商投入上助推行业发展，叠加移动VR 和云技术成熟，行业拐点在望。

???　　投资建议

???　　云VR 游戏平台：重点关注三七互娱、腾讯控股和网易三七互娱：拟非公开发行投资17 亿元建设 5G 云游戏平台，云游戏平台与云VR 游戏平台本质都是云PASS，未来降低延迟后，很容易延展到云VR游戏。三七互娱参投VR 内容公司Archiact 拥有众多优质VR 内容，是华为VR 商店的重要VR 内容提供方。

???　　云VR 游戏研发厂商：关注宝通科技和吉比特等VR 游戏宝通科技：与国内VR 龙头哈视奇深度合作，预计VR 游戏《奇幻滑雪》3代于2020 年上线。

???　　吉比特： 已在全球Steam 平台上线《The Ranger ：Lost Tribe 》和《Deadly Hunter》两款VR 游戏。

???　　风险提示

???　　设备与技术发展不及预期；5G 商用落地不及预期；行业竞争加剧风险

外国旅游层面，依据飞猪网资料显示，韩日、东南亚地区为十一国庆出境旅游关键到达站。依据互联网保险概念股中国银联智慧型资料显示，中国人均值每单信用卡消费，在这种国外传统式度假旅游國家均展现提高发展趋势。但依据國家香港移民管理处统计数据，十一国庆前6天，国内住户出入境签证607人次，同比减少15.1%。关键缘故倒并不是消费降级，极有可能是因为澳门形势不稳定，赴港总数明显下降，十一互联网保险概念股国庆国内游客赴港总数大幅度下降了55.8%，总数降低了已近85万，与总体国内住户出入境签证降低的总互联网保险概念股数恰好配对。