美股入金解析高仓位基金加仓电子/医药/机械等2020年基金中报显示创业支架仓位连续四个季度提升

　　核心观点：科技股配置转向软件，高仓位基金加仓电子/医药/机械等2020年基金中报显示创业支架仓位连续四个季度提升，并超过2015Q1水平，重仓股持股集中度明显回升。加仓电子/医药/电气设备等，细分领域中电源设备/旅游综合/计算机应用等加仓明显；减仓金融地产等，细分领域中食品加工/计算机设备/保险等减仓。5G、新能源车等产业链仓位均有不同程度提升。前十大重仓股平均估值（PE-TTM）低于2014-15 年牛市峰值水平，科技股配置正从硬件逐步转向软件。高仓位基金加仓医药/机械等，低仓位基金则加仓食品饮料/家电等；加仓最多的基金加仓食品饮料/休闲服务但减仓医药，减仓最多的基金则反之。公募对休闲服务等板块的定价权提升。

???　　创业板仓位超过2015Q1 水平，持股集中度回升2020Q2，主动偏股型基金（偏股混合型基金和普通股票型基金）持有A股股票规模1.53 万亿元，占资产总值的比重为81%，相比2020Q1 回升2.4pct。分板块占比看，偏股型基金继续大幅减仓主板，大幅加仓创业板，创业板仓位已连续四个季度提升；纵向维度看，主板、中小板仓位处于2010年以来（截至2020Q2）中位数之下，创业板仓位超过2015Q1 水平。超低配视角看，主板低配，中小板、创业板、科创板超配。2020Q2，重仓前50标的持仓市值占偏股型基金重仓股持股市值53.98%，环比增加3.65pct，持股集中度回升。

???　　加仓电子、医药、电气设备等，减仓金融地产、通信等偏股型基金加仓必需消费、中游制造、TMT，减仓金融地产、可选消费、上游资源、中游材料；一级行业看，加仓电子、医药、电气设备、休闲服务、化工等，减仓地产、银行、农牧、通信、非银等；二级行业看，电源设备、旅游综合、电子制造、饮料制造、计算机应用等细分板块仓位出现不同程度上升，食品加工、通信设备、计算机设备、水泥、保险、白电等仓位下降明显。医药、休闲服务、电子、电气设备板块仓位处于历史高位。

???　　医药、电子、电气设备、休闲服务仓位所处历史分位数较高、超配并处于2010 年以来中值以上，说明这些板块筹码更多集中在公募基金手中。

???　　5G、新能源车产业链仓位提升，科技股配置从硬件转向软件2020Q2，偏股型基金加仓半导体、5G、新能源车等产业链主题。机械连续三个季度及以上加仓，此类情况的二级行业有包装印刷、医疗器械、半导体；非银金融连续三个季度及以上减仓，此类情况的二级行业有石油化工、禽畜养殖、机场、保险等；电气设备、军工、食品饮料、交运连续三个季度及以上减仓后出现加仓，此类情况的二级行业有电源设备、纺织制造、饮料制造等；传媒连续三个季度及以上减仓后出现加仓，此类情况的二级行业有造纸、互联网传媒等。前十大重仓股平均估值（PE-TTM）尚低于2014-2015 年牛市峰值水平，科技重仓股配置正从硬件逐步转向软件。

???　　四类基金配置变动对比，汽车等板块北向资金定价权提升而公募弱化四类基金配置变动：（1）高仓位基金配置更集中，加仓医药、休闲服务，而低仓位基金则减仓这两个板块；（2）减仓最多的基金配置更集中，加仓最多的基金加仓食品饮料、休闲服务但减仓医药，减仓最多的基金则加仓医药而减仓食品饮料、休闲服务；（3）收益率靠前基金主要配置于医药，并继续加码重仓板块，而收益率靠后基金则主要配置于大金融，减仓银行、采掘等估值处于历史低位的板块；（4）排名提升基金清仓银行、公用事业，大幅加仓休闲服务，排名下降基金减仓医药更多。2020Q2，北向资金对轻工制造、汽车、通信等定价权边际提升，而公募基金定价权弱化。

???　　风险提示：基金重仓股为滞后数据，与当前实际情况可能存在差异；中美关系压力再度升级；二次疫情爆发风险；宏观经济大幅下行风险等。

民生宏观称，经济边际减弱，但还不到触及新宽松的节点：3-4月是本轮经济复苏高峰，5月明显边际减弱，但由于房地产和基建项目投资的惯性，经济向下的压力不大，二季度仍将稳稳站在底限之上，再加上5月权威人士对“走老路”的否定，这意味着短期内政策宽松依然难有大动作。uuA