600053浅析金银比降至 96.83.期间黄金价格上涨 6.2%

近期黄金大涨，从7月17日开始启动（1809美元/盎司），迅速在7月27日突破了2011年的历史高点（1911美元/盎司），之后继续上涨，截至8月7日（2075美元/盎司）总共涨幅为14.7%。

从黄金三大属性上来看，本轮推动力量主要来自货币属性，即美释放的宽裕流动性所致

由于疫情对美国经济的冲击，3月美储迅速将基准利率将为0。美储释放出来的大量流动性，导致美元指数大幅下滑，从3月19日的102.69下滑至8月7日的92.85；由于黄金的货币属性，美元指数与黄金呈负相关，流动性大量流入黄金，导致本轮黄金价格大涨。

黄金是种很好的抗通胀资产：通胀向上时，黄金价格随之上升；通胀下降时，黄金价格回落。受到经济复苏和流动性宽松的影响，近期工业品价格进入上升通道，CBR工业原料指数从4月底至8月5日上涨8.02%，导致通胀预期上升，有利于黄金价格上涨。

贵金属有望继续创出历史新高

美国十年期国债收益率并未随着经济温和复苏而走强，收益率一直被压制在 1%以下。从历史经验来看， 在美大幅加杠杆周期内，决定美债收益率的核心因素将不再是经济因 素，而是宏观杠杆率，因此在美国加杠杆周期结束之前，美债收益率很难大 幅反弹。未来随着美国疫情对经济的影响逐渐边际改善，通胀预期会逐渐抬 头，在名义利率不变的背景下，实际利率大概率下行进入负值区间，贵金属价格有望继续突破新高。

金价：突破 2000 美元关口，宽松流动性支撑金价上涨动能

国内疫情出现反弹， 全球经济复苏前景现诸多不确定性，市 场风险偏好下降，避险需求抬升。同时，随着全球流动性宽松的出现，通胀预期抬头，继续看好金价。上周美国 10 年期国债收益率为 0.57%，环比上升；美国实际利率环比上升。金价明显上涨 2.61%至 2046.1 美元/盎司。

实际利率连创历史新低，经济复苏不确定性仍大

1、目前各国央行仍保持货币宽松：美正在商讨第四轮经济救助计划，规模约达 1 万亿美元；

2、十年期国债名义收益率维持历史低位，通胀预期持续走高，实际利率创出历史新低，降至-0.92%。

3、由于疫情反弹，美国经济复苏停滞，失业率出现回升，滞涨效应显著。

4、美国每日经济政策不确定性指数自疫情以来持续高企，消费者信心指数经过短期回调仍下跌，市场悲观情绪浓厚，避险情绪上升。

白银价格往往与黄金具有同向性，但波动幅度各不相同。白银还具有商品属性，工业用途高达 63%，黄金仅为 11%。因此白银价格波动兼具金融和工业属性，一定程度和工业景气程度挂钩。

白银共振黄金：从历史数据来看，PMI 回升期间，工业经济复苏，白银需求增长快于黄金需求，金银比修复。进入疫情以来，2020 年 6 月 PMI 回调至 47.9，金银比降至 96.83.期间黄金价格上涨 6.2%，白银上涨 23.22%。结合黄金的同向性和白银自身的商品属性，白银上行空间可观。

投资建议：

可关注行业龙头：紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、盛达资源(000603)等。

根据记者梳理，其第一个特点为扎堆抱团。从目前来看，在160家发布上半年财报的公司中，社保基金持仓的个股仅有23只，其中还有不少个股是获得多只社保基金共同持仓的。比如云图控股，其十大流通股东名单中，出现了104组合、604组合、401组合等三只社保基金产品，累计持股数量占其流通股比例为8.02%。另外，涪陵榨菜、恒力股份、宏发股份、三诺生物、西山煤电等个股，均分别获得2只社保基金产品“青睐”。VIB