坚朗五金股票分享是由矿山与钢企每年进行和谈确定的下一年铁矿石交易价格

要点：

??? 钢铁被誉为现代工业的筋骨，是应用最广泛的金属材料，用量远高于其他有色金属。虽然新兴材料层出不穷，但钢铁以及其所在的黑色产业链在现代工业中的地位依然不可替代。钢铁在工业领域的广泛应用使得黑色产业链具备明显的顺周期特征，经济与钢铁业发展具有相互促进关系。由于黑色产业链产品主要用于基建、地产、制造等周期行业，而这些行业代表了下游需求的主要来源，因此黑色产业链行业走势与宏观经济走势也高度相关。

??? 铁矿石是钢铁生产的主要原料，与成材价格关联度较高。铁矿石定价机制分为几个阶段：（1）1980-2010 年，长协定价/年度谈判合同机制：矿山与钢企谈判协商定价，达成一个长期合约。表面上是协商，实际上由四大矿山主导。长协机制下形成的价格称为国际市场公开价或年度基准价，是由矿山与钢企每年进行和谈确定的下一年铁矿石交易价格。

??? （2）2011 年至今，指数化定价以及金融衍生品：国际上三种主流铁矿石价格指数包括普氏指数、TSI 指数和MBIO指数。目前，TSI 指数成为新交所和芝加哥交易所进行铁矿石掉期交易结算的依据，而普氏指数则占据季度定价以及铁矿石现货市场。此外，在三大铁矿石指数推出之后，新加坡交易所推出了第一份现金结算的铁矿石掉期交易合约。

??? 大宗商品如今普遍采用交易所集中交易形成的期货价格作为国际贸易定价基准，“期货价格+升贴水”是国际通行的定价模式。

??? 铁矿石期货相关的宏观交易策略包括螺矿比交易策略、其他价差交易以及模拟对冲人民币策略。黑色产业链各品种之间套利是期货交易主流策略之一，其中螺纹钢与铁矿石之间的套利应用较为广泛。跨品种的套利中，多黑色空有色，是近年中国经济走强主导全球复苏的逻辑。除了发现价格、套期保值等传统作用，铁矿石期货对金融机构而言还有一定的特殊功能，例如可以用铁矿石两地交易价格的比值进行交易达到对冲人民币汇率的效果。

??? 对于铁矿石年内走势的判断方面，需求端海外钢铁消费国的用钢需求回落，因此全球钢铁需求整体也是萎缩的。下半年中国的政策刺激力度边际减弱，基建和地产等建筑业恢复斜率趋缓，增速斜率不太可能维持V 型，尤其是近期南方多雨造成了阶段性的需求下滑，螺纹钢和铁矿价格都有可能先回落，此后8-10 月份需求旺季重新回升一些，但幅度有限。鉴于中国是全球主要的铁矿需求牵引，如果中国需求减弱，包括基建和地产投资增速不超预期，叠加国内钢铁的产能置换在下半年逐步释放（今年钢厂以卷板为主的产能置换在下半年释放1000 万吨左右的产能，也会给1.2 亿吨的卷板年产量造成一定的供给压力），钢材价格有可能在旺季（8-10 月份）出现回落，即淡季不淡，旺季不旺的逻辑。

??? 此外，中国央行收紧流动性导致社融的分项开始减弱，我们认为打击空转套利将导致未来半年到一年，票据、信用债和结构性存款等套利工具的增量放缓，对社融起到压制作用。信托新政以及今年四季度信托到期量巨大，很可能拖累今年下半年社融中的非标增长。在这种情况下，此前在流动性宽松的情况下贸易商开票囤商品的需求也会在下半年减弱。而且澳大利亚和巴西的发货正在逐步恢复，我们认为铁矿石供给增加将修复这一轮的供给端冲击。综合来看，在供给逐步恢复，需求阶段降温以及流动性边际收紧的情况下，下半年铁矿石和钢铁价格也可能呈现旺季不旺，未来几个月价格可能会高位回落。

生意社总编、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，国际有关政策对国内大宗商品市场形成利空，因此市场产生连锁反应。此外，11月下旬，黑色系有一波凶猛反弹，将元旦前能够看到的利好因素透支完毕，市场没有支持高位的力量。他认为，12月份将进入传统淡季，因此黑色系短期内或将维持疲软走势，预计元旦、春节前后市场或有望出现一波涨幅。1qq