2018年12月25日，金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本相干问题，【51、价格趋势后势不明朗，不买！方向不明，不买！】推动尽快启动永续债发行。不到1个月的时间，2019年1月17日银保监会批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券。银保监会表示这是我国商业银行获批发行的首单此类新的资本工具，有益于进1步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，提升风险抵抗能力。同时也有益于丰富债券市场投资品种，满足投资者多样化需求。中国银行国际金融研究所熊启跃对此进行了以下解读：银行永续债的特点永续债是非金融企业或金融企业发行的，没有【股票价格低于实质价值，此种股票即存有“安全边际”，建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票，而不管整个大盘的表现。（本杰明·格雷厄姆）】明确到期时间或期限非常长（1般超过30年）的债券。在巴塞尔协议Ⅲ下，银行资本被分为核心1级资本、其他1级资本和2级资本。银行发行的满足1些额外要求的永续债可计入银行其他1级资本，补充资本金。这些要求包括：具有损失吸收能力。巴塞尔Ⅲ规定，银行发行的资本工具必须具有“损失吸收能力”，即附有减记或转股条款。“减记”指当触发事件产生时，债券发行人有权在无需取得债券投资人同意的情况下，对债券进行扣减用于吸收损失的机制。“转股”指当触发事件产生时，永续债可依照约定价格转为普通股，用于吸收损失。特殊的赎回机制安排。与1般永续债相比，计入银行其他1级资本永续债的赎回机制有3点特殊安排：1是首次赎回时间不得低于5年，永续债发行人在履行赎回条款时应得到监管批准；2是不得设计鼓励永续债赎回的相干条款，如利率跳升机制；第3，银行在赎回时须证明其资本充足或发行新工具替换赎回资本工具。票息支付是非强迫和非累计的。银行进入清算程序时，永续债投资人偿还顺序相对靠后，落后于银行存款人、1般债权人和次级债债权人。对充当资本工具的永续债，其票息支付必须是非强迫和非积累的。当前发行永续债的意义提升银行支持实体经济能力。资本金不充足1定程度限制了银行业支持实体经济的能力。首先，我国银行业资本充足率水平整体不高。2018年3季度末，我国商业银行资本充足率为13.8%，低于美国的14.6%、欧洲主要大型银行的18.8%、英国的20.4%和日本国际活跃银行的17.5%。其次，资本监管标准不断提升，如中资全球系统重要性银行（G-SIBs）的系统重要性得分不断上升、国内系统重要性金融机构名单行将推出、总损失吸收能力（TLAC）监管政策的出台等进1步加大了银行体系的资本监管压力。第3，影子银行业务转型加大了银行资本补充压力，2018年1月—10月，社会融资范围中新增人民币贷款占比高达88.5%，经济主体的融资需求更多被资本金占用更高的信贷资金满足。探索发行永续债，有益于减缓监管压力，释放信贷空间。夯实风险抵抗能力。最近几年来，我国银行体系资产质量延续下滑，对银行资本来源产生了明显的腐蚀效应。1是腐蚀营业利润减少核心1级资本来源，2010—2017年，大型银行（工、农、中、建、交）资产减值准备占营业利润的比例由21.3%升至39.5%。2是腐蚀可计入2级资本的逾额拨备，2013年—2018年3季度末商业银行的拨备覆盖率由282.7%降至180.7%，高出监管要求的逾额拨备数量大幅收缩。探索发行永续债，有益于夯实银行资本基础，提升风险抵抗能力，守住不产生系统性金融风险的底线。拓展资本补充渠道。与国际同业相比，其他1级资本不足是我国资本充足率不高的重要缘由。2017年末，我国商业银行其他1级资本占总资本的比例为4.1%，同期，非中资G-SIBs为11.3%，部份大型银行超过了15%。国际银行业补充其他1级资本的工具主要包括优先股、永续债、优先信托凭证。2017年末，全球30家G-SIBs中，分别有25家和19家G-SIBs发行优先股和永续债。目前，我国银行业仅发行了优先股。探索发行永续债，能够拓展银行国际国内资本补充渠道，优化资本结构，改变我国银行业其他1级资本占比较低的局面。永续债发行面临的障碍会计属性还没有明确。国际上，多数国家将永续债计入负债。在我国，非金融企业发行的永续中票和证券公司发行的永续债被认定为权益，这与国际做法存在差异。税收政策仍需厘清。1是明确永续债票息支出能否税前扣除。对发行人而言，国际上多数国家的永续债票息可税前扣除。当前，永续债票息能否税前扣除取决于主管部门对其期限的认定。2是明确境外投资者代扣代缴所得税要求。根据我国税法，境外投资者购买中资银行海外发行永续债时，中资银行要代扣代缴利息收入所得税。与国际上豁免预提税的国家相比，发行人承当的税负本钱较高。损失吸收条款较为单1。受监管政策影响，我国资本工具的损失吸收条款设计较为单1，如优先股为转股条款，2级资本工具为永久减记条款，这在1定程度抑制了市场主体、特别是海外投资主体的投资意愿。投资者准入需完善。国际上，保险公司、基金公司、养老金管理公司、资产管理公司是永续债的主要投资者。我国现行政策规定，保险公司不允许投资减记型2级资本工具。根据这1规定，当减记型永续债推出时，保险公司将被制止投资。 波罗地海指数总结
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