当现货指数被高估，某个交割月份的期货合约被低估(贴水)时，投资者可以买入该期货合约，同时卖出现货(融券)，建立套利头寸。当现货和期货价格差距趋于正常时，将期货合约平仓，同时平仓融券盘，获得套利利润，这种策略称为“期现反向套利”。
期现反向套利，是通过融券沪深300ETF基金，然后买入股指期货多单来实现的，套利成本中需要增加融券的利息成本。
期现反向套利的案例:2013年7月初，IF1308股指期货贴水大约3%，可以融券沪深300ETF基金，融券成本1个多月大约1%，扣除交易成本，年化收益率差不多能达到20%。
但是，期现反向套利存在融券难的问题，由于很多人关注到这样的机会，导致沪深300ETF融券量大增，融券与期指很难对冲，所以实际操作难度不小。
当股指期货出现贴水时，还有一种策略，那就是裸买入股指期货，然后卖出手上的现货做对冲，也叫“现货替代策略”。由于股指期货采用保证金交割方式，所以替代同等仓位的现货，股指期货仅需要15%左右的资金量，那么投资者可以将剩下85%的资金进行现金管理或者投资固定收益品种。也就是说，买入贴水的股指期货替代现货，可以一边赚取贴水，一边使用替代现金赚取低风险利润，风险则是沪深300指数下跌抵消套利的盈利，也属于统计套利的范围。
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