三特索道股票分享流动性的二阶拐点也不一定带给市场风格的切换

　　中信证券：创业板涨跌幅放宽不会对市场造成冲击 上涨临近开启

　　创业板涨跌幅放宽不会对市场造成冲击，随着内外部扰动因素的逐渐消散，市场下一轮上涨也临近开启。A股市场已经进入增量资金驱动的模式，而非存量博弈的市场，要淡化风格切换的思维，强化基本面趋势和弹性逻辑。预计下一轮市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧。维持8月以来三条主线的推荐，一是受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济修复的周期板块；二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。

　　国盛策略：注册制不改创业板3000点趋势 继续看好机构牛、结构牛

　　近期的调整更多是大涨后的震荡消化。不论是外部风险，还是内部宏观流动性边际收紧，或者涨跌幅限制放宽，都不构成系统性风险。继续看好创业板3000点。外部风险已非主要矛盾，宏观流动性也不会系统性收紧。因此，股市流动性充裕下，当前市场大逻辑并未发生变化。

　　海通策略：A股整体估值处历史中等水平 配置均衡重视券商

　　基本面回升源于两大动力，即盈利周期轮动和政策推进；部分板块存在结构性高估，A股整体估值处历史中等水平；三季度随着基本面修复的趋势逐步确认，以汽车家电为代表的早周期行业基本面回升更明显，值得关注；四季度则重点关注地产银行等低估值板块，一方面银行地产的补涨需要宏观经济数据的支持，另一方面四季度基于排名等因素，会出现资金博弈的现象，以银行地产为代表的板块低涨幅、低配置、低估值，历史上看四季度可能被资金追逐。

　　兴业策略：经济走向复苏 关注周期行业

　　站在当前时点，经济正在走向复苏，这一过程可能因为洪涝、疫情反复等有所波折，但国内经济复苏的趋势已经确立，“价”PPI逐级改善，“量”部分行业已经开启补库存周期，剩余行业也在加速去库存。沿着经济从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如有色、化工、机械、建材等。PPI改善+补库存的“量”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。

　　海通姜超（金麒麟分析师）：股市将从水牛快牛转向慢牛 周期和蓝筹或迎高光时刻

　　虽然随着利率的见底回升，流动性的价格不再宽松，靠估值提升的水牛和快牛行情将遭遇挑战。但随着经济复苏的展开，信用扩张仍将继续，流动性的数量依旧宽松，企业盈利趋于改善，未来有望进入业绩驱动的慢牛行情，而周期和蓝筹行业或将迎来高光时刻。

　　国君策略：中期将围绕震荡中枢蓄势 顺周期强势望维持

　　本周市场在分化中分歧不断放大，3100-3400震荡望延续，短期挑战上沿遇阻后，中期将围绕震荡中枢蓄势。从DDM模型出发，盈利修复未来向上向下超预期空间均有限，风险偏好提升难度较大，无风险利率快速下行动能放缓。政策方面，美国刺激政策加码可能性较大，国内货币宽松基调尚未转向。顺周期板块上涨有望使沪强深弱格局延续，但市场仍将呈震荡格局。

　　天风策略：中长期看 把核心配置放在消费和科技的方向中分歧不大

　　对于A股的科技股而言，在当前的高估值背景下，未来股价可能会面临分化，后续景气度能够快速提升的板块将继续对高估值保持容忍度。寻找仍然处于成长期的科技企业，建议以渗透率大概率底部提升为线索，关注两个维度：全球范围内销量提升带动渗透率提升的新能源汽车和无线耳机；国内大循环为主背景下国产化率提升的军工上游（原材料、零部件）、信创（芯片、操作系统、办公软件）、半导体设备等生产线设备。

　　方正策略：估值扩张阶段性暂停 市场仍然积极有为

　　流动性的二阶拐点对应着全市场估值扩张的阶段性暂停，但不对应出现大跌风险，市场大跌往往出现在一阶拐点出现即流动性环境实质性收紧后，对应经济高点+流动性紧缩的组合。流动性的二阶拐点也不一定带给市场风格的切换，风格切换的主要逻辑还是产业趋势。继续寻找产业趋势向好，业绩高增长的赛道是流动性二阶拐点后一阶拐点前的制胜之道。危机应对模式下，流动性超预期宽裕更容易成为前期市场交易的主要逻辑，相应的也对流动性的边际变化更为敏感。而经济弱复苏环境下，流动性宽松不是首要逻辑，以寻找结构性机会为主。

　　粤开策略：创业板注册制启航 后市以稳为主

　　近期，创业板指数调整较为充分，从7月最高点2896点，到8月21日的2632点，跌幅为9.1%。创业板较其他指数调整也更为充分，近一个月跌幅为2.4%，其他指数皆为上涨。所以，前期的充分调整有利于本周交易制度改变后的稳定，虽然涨跌幅限制加大，但整体向下空间有限，后市无需担忧交易制度带来的波动。配置方向：国防军工、科技、消费仍具有长线价值。

　　安信策略：短期纠结不会扭转中期趋势 未来将呈现出震荡向上格局

　　市场在未来一段时间仍将主要呈现出“震荡向上”的格局。在此逻辑下，顺周期板块会有补涨和修复性质的表现，同时也需要注意复苏依然是缓慢的，风格未必是一边倒的，周期股的机会也是结构性的，从中也要寻找阿尔法和周期成长股。重点关注周期成长股（化工、机械、有色）、白酒、军工、保险、券商、苹果链、云计算、信创等。

兴业期货基本面未见起色，沪铜前空继续持有 1-10 月全国电网工程投资完成额同比回落 7.6%，除了空调因抢出口外销略有回暖外，需求端均无亮点可言，年末前基本面或维持弱势格局，宏观方面，美元预计高位震荡，中美的贸易摩擦仍然处于严峻反复之中，综合考虑，前空可继续持有。期权方面，周五将迎来中美关系的“关键点”G20 峰会，铜价低位波动率有望突破，可介入 long straddle 组合。dLg