选股宝盘点预计公司2020 年-2021年PSI 为14.89 元与18.76 元

　　事件：公司发布2020 年前三季度报告，前三季度公司实现营业收入20.50 亿元，同比增加31.79%，归属上市公司股东净利润7.95 亿元，同比增加18.62%，扣除非经常性损益后净利润7.03亿元，同比增加11.01%，经营活动产生现金流净额10.61 亿元，同比增加20.34%。

???　　第三季度营业收入6.4 亿元，同比增加32.20%，净利润2.45 亿元，同比增加19.65%，扣除非经常性损益后净利润2.04 亿元，同比增加6.67%。

???　　投资要点:

???　　部分一次性因素对当期利润产生影响。5 月份公司产品《问道手游》

???　　出现一次运营事故，对全体玩家进行了价值约648 元人民币的游戏道具补偿，因此导致部分玩家尤其是中小R 玩家充值需求延后，对Q3《问道手游》的流水产生一定影响。近期《问道手游》在开启国庆活动后在畅销榜排名有所回升，预计对Q4 产生积极影响。

???　　公司Q3 上线了《魔渊之刃》、《不朽之旅》以及《荣誉指挥官》3款新游产品，新游产品仍处于推广期导致当期利润贡献较少而销售费用增加63.98%至1.01 亿元，新游产品对公司利润的贡献有望在Q4得到反应。

???　　公司自2020 年二季度起，对于游戏研发方的分成不再进行摊销导致营业成本上升。

???　　《最强蜗牛》表现抢眼，提供丰沛投资收益。由公司参股投资的青瓷数码研发运营的《最强蜗牛》在国内以及海外地区表现亮眼，上线4个月的时间能够持续稳定在畅销榜前20 的位置。公司第三季度来自于对联营企业和合营企业的投资收益8259 万元，同比增长873.94%，环比增长314.32%。

???　　多项储备产品获得版号。公司储备产品中，《摩尔庄园》、《一念逍遥》、《石油大亨》、《冒险与深渊》、《精灵魔塔》、《复苏的魔女》、《巨像骑士团》都已经获得了版号，覆盖了养成、放置类、战棋类、RPG、Roguelike、模拟经营等多种类型。

???　　开启股权激励计划，调动核心团队积极性。公司计划推出2020 年股权激励计划，范围包括公司董事、核心技术和业务人员在内的49 人，授予激励对象的股票期权数量720000 份，行权价格为407.09 元。同时公司激励计划分年度对2020 年-2022 年业绩指标进行考核，2020年-2022 年营业收入相比于2019 年增长率不低于20%/40%/60%，净利润相比于2019年增长率不低于15%/25%/35%。

???　　盈利预测与投资评级：公司产品《问道手游》虽然在Q2 产生了一次运营事故导致后续流水出现一定程度下降，但其负面影响正随时间进展减弱，预计对未来的影响较小，《问道手游》预计仍具备较长的生命周期。另外公司联营企业青瓷数码产品《最强蜗牛》市场表现亮眼，为公司提供了丰厚的投资收益。另外公司有较多储备产品获得版号，其中《摩尔庄园》用户预约火热，值得期待。预计公司2020 年-2021年PSI 为14.89 元与18.76 元，按照10 月23 日457.17 元收盘价，对应PE 为30.7 倍与24.4 倍，调升至“买入”评级。

???　　风险提示：核心游戏产品流水下滑；政策监管风险；行业竞争加剧；用户时间被短视频抢夺；新游上线进度不及预期；新游产品流水不及预期

永贵电器(300351晚间公告，公司全资子公司永贵科技成为西安航天动力技术研究所暨中国航天科技集团公司第四研究院第四十一研究所的合格供应商，主要供货范围：航天设备连接器及线缆组件，陶瓷封装连接器及线缆组件。本次供应商资质的取得，对公司军工领域的发展将产生积极影响。hHv