顺博合金中签号聊聊有望优先受益汽车智能化“宝石十年”：1）智能座舱高端化、差异化产品持续推出

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  德赛西威

　　预告2020 年盈利同比增长71-78%

???　　德赛西威公布2020 年度业绩预告：2020 年归母净利润5.0-5.2 亿元，同比成长71-78%，对应4Q20 单季度盈利1.82-2.02 亿元，同比成长22%-35%。全年净利预告中值高出此前市场一致预期12%，主因汽车智能化带动座舱、ADAS 及网联产品需求提升，且精益经营、成本优化、研发效能提升等持续推进、增厚利润表现。

???　　我们此前发布《消费电子2021 展望：新十年周期的起点，中国企业将成为引领者》，看好下一个10 年汽车沿电动化、智能化、网联化、共享化依次变革，其中智能化有望打开比电动化更大的市场，我们认为西威此次业绩预喜有望进一步增强市场信心。

???　　德赛西威是国内汽车电子先行企业，有望优先受益汽车智能化“宝石十年”：1）智能座舱高端化、差异化产品持续推出，引领创新；2）智能驾驶具备率先量产经验，与英伟达的深度合作亦成果频现；3）智能网联OTA 贡献启动、拓宽商业模式边界。

???　　关注要点

???　　座舱及智能驾驶：内生+合作铸就壁垒，卡位领先。1）内生：2020年公司获得ASPICE CL2 认证，软件开发能力获得国际先进标准认可，智能座舱域控制器已在瑞虎8PLUS 量产、L2.5 级别ADAS 功能陆续在一线自主量产、AVP 等L4 功能亦推进顺利。2）合作：西威目前是英伟达自动驾驶芯片国内唯一Tier1 合作伙伴，2020 年4月基于Xavier 的IPU03 域控制器在小鹏P7 首次量产，2022 年亦将助力理想汽车率先量产搭载Orin 芯片SUV。我们建议持续关注英伟达主机厂合作、中国研发中心建设等进展，公司有望同步受益。

???　　西威的角色：从Tier1 到Tier0.5，商业模式亦有拓展。1）产业链层级：我们认为在智能汽车时代，汽车电子供应链正在从传统直线链条向交叉融合的网状结构变革，公司软硬件能力齐备、客户合作稳固，在新阶段有望更多担任Tier0.5 角色。2）商业模式：

???　　2020 年公司助力一汽大众捷达进行首次OTA 升级，我们判断提供产品为纯软件形式、收费模式为按次计费，商业模式得以拓宽。

???　　估值与建议

???　　考虑汽车智能化需求强劲、精益管理持续推进、且西威具备先发优势，我们上调2020/2021e EPS 12%/12%至0.93/1.28 元，引入2022e EPS 1.79 元。当前股价对应2021/2022e 80.6/57.7x P/E，基于2025 年SOTP 估值法（给予智能座舱业务30x P/E、智能驾驶业务40x P/E，详见图3），对应2025 年目标估值924 亿元，以9.32%折现后对应2021 年目标估值647 亿元，相应上调目标价31%至118 元，对比当前仍有14%上行空间。

???　　风险

???　　汽车智能化进展不及预期；行业竞争格局变化；汽车芯片缺货情况有待观察。,报道 ,出货了 ,我已经赚了百分之十 ,都挂，散户们在某一价位累计挂到10多万手，吓死狗庄！ ,除非伊朗明天在动手这股又要涨 ,那你在掌上登记App上面联系客服，这时候联系人工客服，就可以取消相应的电子签名了。,磷矿的品位磷矿的品位是指磷矿中P2O5的含量。我国习惯上以P2O5的百分含量计。国际上则常用BPL含量表示,即将磷矿的P2O5含量折合成磷酸三钙Ca3(PO4)2的含量来表示,磷酸三钙P2O5理论的含量为45.76%,因此磷矿中含0.4576% P2O5时表示为1%BPL。即:%BPL×0.4576=% P2O5 例如69%的北非磷矿石=31.6%的国内磷矿石,中国南山开发股份有限公司和码来仓储(深圳)有限公司是其最大股东。
主营业务： 集装箱和散杂货的港口装卸、仓储、运输及其它配套服务。 所属行业： 港口航运
涉及概念： 含b股概念
市盈率(动态)： 17.52 每股收益：0.69元 同比增长22.01%
每股收益单位：元 同行业排名第2位
查看明细>> 净资产收益率：11.47%
净资产收益率单位：% 同行业排名第1位
分类： 中盘股
市盈率(静态)： 22.35 营业收入：13.19亿元 同比下降2.99%
营业收入单位：亿元 同行业排名第15位
查看明细>> 每股净资产：6.04元
每股净资产单位：元 同行业排名第5位
总股本：6.45亿股
市净率： 2.68 净利润：4.47亿元 同比增长21.93%
净利润单位：亿元 同行业排名第8位
每股现金流：0.97元
每股现金流单位：元 同行业排名第1位
流通A股：4.65亿股
（数据源于公开数据）,一机一码现在在实体行业讲述的是产品的一台机器一个编码的防伪行为,各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》（国发〔2010〕10号，以下简称国发10号文件）印发后，房地产市场出现了积极的变化，房价过快上涨的势头得到初步遏制。为巩固和扩大调控成果，进一步做好房地产市场调控工作，逐步解决城镇居民住房问题，促进房地产市场平稳健康发展，经国务院同意，现就有关问题通知如下： 一、进一步落实地方政府责任 地方政府要切实承担起促进房地产市场平稳健康发展的责任，严格执行国发10号文件及其相关配套政策，切实将房价控制在合理水平。2011年各城市人民政府要根据当地经济发展目标、人均可支配收入增长速度和居民住房支付能力，合理确定本地区年度新建住房价格控制目标，并于一季度向社会公布。各地要继续增加土地有效供应，进一步加大普通住房建设力度；继续完善严格的差别化住房信贷和税收政策，进一步有效遏制投机投资性购房；加快个人住房信息系统建设，逐步完善房地产统计基础数据；继续做好住房保障工作，全面落实好年内开工建设保障性住房和棚户区改造住房的目标任务。 二、加大保障性安居工程建设力度 2011年，全国建设保障性住房和棚户区改造住房1000万套。各地要通过新建、改建、购买、长期租赁等方式，多渠道筹集保障性住房房源，逐步扩大住房保障制度覆盖面。中央将加大对保障性安居工程建设的支持力度。地方人民政府要切实落实土地供应、资金投入和税费优惠等政策，引导房地产开发企业积极参与保障性住房建设和棚户区改造，确保完成计划任务。加强保障性住房管理，健全准入退出机制，切实做到公开、公平、公正。有条件的地区，可以把建制镇纳入住房保障工作范围。 要努力增加公共租赁住房供应。各地要在加大政府投入的同时，完善体制机制，运用土地供应、投资补助、财政贴息或注入资本金、税费优惠等政策措施，合理确定租金水平，吸引机构投资者参与公共租赁住房建设和运营。鼓励金融机构发放公共租赁住房建设和运营中长期贷款。要研究制定优惠政策，鼓励房地产开发企业在普通商品住房建设项目中配建一定比例的公共租赁住房，并持有、经营，或由政府回购。 三、调整完善相关税收政策，加强税收征管 调整个人转让住房营业税政策，对个人购买住房不足5年转手交易的，统一按其销售收入全额征税。税务部门要进一步采取措施，确保政策执行到位。加强对土地增值税征管情况的监督和检查，重点对定价明显超过周边房价水平的房地产开发项目，进行土地增值税清算和稽查。加大应用房地产价格评估技术加强存量房交易税收征管工作的试点和推广力度，坚决堵塞“阴阳合同”产生的税收漏洞。严格执行个人转让房地产所得税征收政策。 四、强化差别化住房信贷政策 对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。人民银行各分支机构可根据当地人民政府新建住房价格控制目标和政策要求，在国家统一信贷政策的基础上，提高第二套住房贷款的首付款比例和利率。银行业监管部门要加强对商业银行执行差别化住房信贷政策情况的监督检查，对违规行为要严肃处理。 五、严格住房用地供应管理 各地要增加土地有效供应，认真落实保障性住房、棚户区改造住房和中小套型普通商品住房用地不低于住房建设用地供应总量的70%的要求。在新增建设用地年度计划中，要单列保障性住房用地，做到应保尽保。今年的商品住房用地供应计划总量原则上不得低于前2年年均实际供应量。进一步完善土地出让方式，大力推广“限房价、竞地价”方式供应中低价位普通商品住房用地。房价高的城市要增加限价商品住房用地计划供应量。 加强对企业土地市场准入资格和资金来源的审查。参加土地竞买的单位或个人，必须说明资金来源并提供相应证明。对擅自改变保障性住房用地性质的，要坚决纠正和严肃查处。对已供房地产用地，超过两年没有取得施工许可证进行开工建设的，必须及时收回土地使用权，并处以闲置一年以上罚款。要依法查处非法转让土地使用权的行为，对房地产开发建设投资达不到25%以上的（不含土地价款），不得以任何方式转让土地及合同约定的土地开发项目。 六、合理引导住房需求 各直辖市、计划单列市、省会城市和房价过高、上涨过快的城市，在一定时期内，要从严制定和执行住房限购措施。原则上对已拥有1套住房的当地户籍居民家庭、能够提供当地一定年限纳税证明或社会保险缴纳证明的非当地户籍居民家庭，限购1套住房（含新建商品住房和二手住房）；对已拥有2套及以上住房的当地户籍居民家庭、拥有1套及以上住房的非当地户籍居民家庭、无法提供一定年限当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非当地户籍居民家庭，要暂停在本行政区域内向其售房。 已采取住房限购措施的城市，凡与本通知要求不符的，要立即调整完善相关实施细则，并加强对购房人资格的审核工作，确保政策落实到位。尚未采取住房限购措施的直辖市、计划单列市、省会城市和房价过高、上涨过快的城市，要在2月中旬之前，出台住房限购实施细则。其他城市也要根据本地房地产市场出现的新情况，适时出台住房限购措施。 七、落实住房保障和稳定房价工作的约谈问责机制 国务院有关部门要加强对城市人民政府住房保障和稳定房价工作的监督和检查。对于新建住房价格出现过快上涨势头、土地出让中连续出现楼面地价超过同类地块历史最高价，以及保障性安居工程建设进度缓慢、租售管理和后期使用监管不力的，住房城乡建设部、国土资源部、监察部要会同有关部门，约谈省级及有关城市人民政府负责人。对未如期确定并公布本地区年度新建住房价格控制目标、新建住房价格上涨幅度超过年度控制目标、没有完成保障性安居工程目标任务的，相关省（区、市）人民政府要向国务院作出报告。监察部、住房城乡建设部等部门要视情况，根据有关规定对相关负责人进行问责。对于执行差别化住房信贷、税收政策不到位，房地产相关税收征管不力，以及个人住房信息系统建设滞后等问题，也要纳入约谈和问责范围。 省级人民政府及其有关部门，要参照上述规定，建立健全对辖区内城市落实住房保障和稳定房价工作的约谈问责机制。 八、坚持和强化舆论引导 新闻媒体要对各地稳定房价和住房保障工作好的做法和经验加大宣传力度，深入解读政策措施，引导居民从国情出发理性消费，为促进房地产市场平稳健康发展和加快推进住房保障体系建设提供有力的舆论支持，防止虚假信息或不负责任的猜测、评论误导消费预期。对制造、散布虚假消息的，要追究有关当事人的责任。

机构认为，虽然购房年龄人口的确可能在长期内影响住宅价格的大趋势，但在短期，利率对住宅价格走势的影响更为直接，拐点往往在加息周期顶峰附近出现。