建信货币基金怎么样分享直到5月加拿大经济开始进入滞胀阶段

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  兴业证券

　　文章来源：秦朔朋友圈,砸破4.38 ,拿稳了，跌停见！ ,请把你的交易单亮下，不亮交易单在吧里胡吹的，都是不要脸的流氓 ,以后大家都炒券商，反正位置不高，其他股风险太高。反正拉指数，无非就是券商、保险、银行、茅台，后面的全部在历史新高。指数要涨，先涨的肯定是券商，指数暴跌，护盘的肯定也是券商，尽管券商实际价值一文不值，但他们的工具价值较高。 ,诱多

　　经历了无比动荡的3月，标普500指数在愚人节突破4000点的历史新高，报4019.87点。也就在几天前，我们才见证了比尔黄（Bill Hwang）爆仓大闹华尔街的事件。

　　市场韧性的背后是经济快速复苏和疫苗普及超预期——今年3月中旬，拜登宣称，在5月底前开始为所有成年美国人接种疫苗。如今，拜登宣布再加速到4月19日前，要让90%的美国成年人获得接种疫苗资格。

　　本来预计最早六七月份美国就可以完成“群体免疫”，这一预期已经从“最早”，变成了确定性越来越高的“极有可能”；4月1日，美国3月非农就业人数增加91.6万，预估为增加65万，前值为增加37.9万。美国3月失业率6%，预估为6%，前值为6.2%。就业数据也大超预期。

　　“卖在五月”（Sell in May and run away）的魔咒近在眼前，而4月被交易员认为是市场可能缓和的一个月，业绩情况也将愈发清晰。美国的通胀峰值可能是在二季度，且可能超预期的强，但到了下半年或明年，通胀情况会缓和，不太容易演变成恶性通胀、导致政策提前紧缩。

　　比尔黄大闹华尔街暂时落幕

　　从2月下旬开始到3月末，国际市场处于极度动荡的状态。先是美债收益率飙升，从0.9%攀升至目前的1.7%附近，导致美国成长股大跌，从成长到价值的轮动被演绎到极致；

　　再是阿斯利康疫苗负面重重，疫情复发也导致欧洲多国再度进入封锁；

　　随后，在市场仍脆弱不堪时，3月26日，韩国大佬比尔黄的基金（高杠杆）爆仓，引发他重仓的多家中概股暴跌，多个对手方（国际投行）巨亏几十亿美金，这又导致市场巨震。

　　扰动过后，市场在3月的最后一日企稳。就目前来看，比尔黄的扰动也不至于引发具有传染性的雷曼式危机，毕竟2008年金融危机后，银行的资本金要求和其他监管大幅收紧，对冲基金也从银行自营体系转到了非银金融体系。

　　不过，需要关注的是，此次导致韩国大佬的Archegos基金爆仓的是收益互换（TRS，Total Return Swaps），这种放大杠杆的表外工具或面临更多监管审视。截至目前，总计已有包括野村、瑞信、三菱UFJ、摩根士丹利、高盛、德银在内的六家知名全球性投行受到牵连，相关损失额合计将达到60亿美元。

　　换言之，比尔黄并没有直接持有此前被曝出的那些遭遇大幅抛售的股票，而是通过收益互换的场外衍生工具持有股票。这样做不仅可以隐藏持仓数量，避免不必要地暴露头寸信息，还可以拿到更高的杠杆。但此次对手方风险就暴露无遗，对手方也就是这几家国际投行。

　　TRS本质上是对冲基金与投行的一个对赌，如果该证券价格上涨，那么投行就支付给投资者从买入到卖出的差价，而如果价格下跌，那么投资者就支付给投行差价。投行通常会完全对冲掉这种风险，包括持有客户强势看涨的正股等。

　　除了作为直接的交易对手，银行还通过给对冲基金提供各种信用帮助扩大杠杆，例如抵押贷款、保证金交易账户等。事实上，这种工具在中国国内也经常被使用，国内机构通常通过与外资行进行TRS来投资海外资本市场。

　　4月全球复苏仍是全球主线

　　进入4月，一切看似都变得更为积极。

　　目前，美国在6-7月大概率就可以完成“群体免疫”。CDC在去年12月14日至今年3月13日期间，对近4000名医护人员、急救人员和工作人员进行了研究，相关结果3月30日公布——单针辉瑞公司或Moderna的新冠疫苗对预防病毒感染的效果为80%，这种结果意味着美国的疫苗接种重点，很快将转向优先给所有人接种第一针，这将会让完成“群体免疫″的时间进一步提前。?

　　从下图中左半部分可以看出，大约已经有1.9亿支疫苗已经分发到位，已注射了1.5亿支；从右半部分可以看出，已有50%的65岁以上老年人接种了两针，73%的65岁以上老人已最少接种了一针新冠疫苗。实际上65岁以上老人“优先”基本实现了“群体免疫”。

　　在后疫情时代，人们最关心的莫过于这疫苗到底能否使人们的生活恢复到正常？以色列的经验告诉我们——可以！

　　人口仅有900万的以色列疫苗接种率位居全球第一，已有60.4%的人完成一剂以上接种。自2021年1月以来，其每日新增感染人数和每日新增死亡人数呈显著下降态势，截至4月1日，单日新增感染人数降至416人，而1月4日时的峰值高达9304人。基于此乐观情况，以色利逐渐放松疫情限制措施，甚至正在恢复一些国际航班。

　　说回到美国，美国对新冠“群体免疫”的时间不断提前，意味着美国经济全面重开和复苏的时间点也在不断提前。

　　今年二三季度正好叠加了拜登1.9万亿美元的刺激政策效果的释放，经济强劲复苏叠加刺激政策，意味着美国在三季度岀现经济过热的可能性非常高。

　　此外，拜登推出的3-4万亿美元的基建计划最早在今年10月就通过立法，这让今明两年美国经济强劲复苏和反弹的几率已经高到几乎板上钉钉的程度。

　　此外，美债收益率对股市的冲击也已经逐步缓和。早前，市场担忧的是，10年期美债收益率在2个月内飙升了80BP，这可能意味着未来可能出现严重的通胀，导致美联储政策加速收紧，且冲击股市估值。

　　但目前看来，尽管如今美国经济、就业指标都快速复苏，但与一年前相比，今天的就业人数仍减少了1000万人，而未充分就业的人数则增加了数百万。

　　我们的确应该对即将重新开放感到兴奋，但是从重新开放到通胀的推断是比较牵强的，而且未来技术创新导致的价格下降、劳动力需求下降是难以逆转的结构性通缩趋势。

　　因此，各界认为，并不必担心中长期通胀失控，主要通胀指标“核心PCE”可能在年中触及2.5%的峰值后逐步回落，而美债收益率上行风险的主要阶段已经过去了，可能到了今年的四五月份，再稍稍上冲一下（或触及2%），但是空间不大。

　　“美债收益率上行的斜率现在已从此前很陡，开始向平缓转变。这一次美债收益率上行对于资本市场的负面影响将逐步消退。”兴业证券全球首席策略师张忆东近期表示。

　　4月成长和价值或一起走高

　　经历了3月的动荡，3月末市场回春，那么4月后全球市场究竟会怎么走？

　　美国嘉盛集团认为，随着第一季度末最后一天结束，基金的头寸再平衡已完成。4月1日是新一个月以及新一季度的开始。传统上，新资金会在每月初进入市场。

　　例如，纳斯达克100指数在过去6个月中，有5个月都在当月第一个交易日上涨（唯一例外是2021年1月4日）。今年以来成长股到价值股的轮动有所过头，因此未来成长股和价值股不排除会出现齐头并进的可能。

　　此前，以科技成长股为主的纳斯达克濒临破位，不过近期颓势有所逆转。目前，纳斯达克100指数可能突破倒头肩形态颈线，然后目标锁定新高，将在14384附近；标普500指数目前创下历史新高。自11月初以来，指数一直处在11月初以来上升楔形内部，如今突破4000点后，交易员认为4090点可能是下一个会被触及的高点。

　　不过整体而言，美股今年值得期待的收益空间仍然有限，毕竟未来加税和美联储缩表的“两座大山”仍在不远处。

　　目前各界仍在密切关注美国基建刺激的后续进展。当地时间上周三，拜登宣布了市场期待已久的基建投资计划，根据白宫公布的The American Jobs Plan提供的细节，拜登计划未来8年投资约2.3万亿美元（每年约占GDP的1%），同时通过加税在未来15年增加2万亿美元财政收入，以实现为基建投资计划融资、并永久性地降低疫情以来大幅攀升的财政赤字的目的。

　　刺激计划被“一瓜两吃”。第一阶段岀炉，总额为2.2万亿美元——此前说是3万亿美元。这主要是因为拜登把原来的法案拆成了两部分，而两部分加起来的总额有所扩大，估计总规模介于3万亿美元到4万亿美元之间——高于此前说的3万亿美元。

　　目前的第一阶段着重于传统基建的部分，接下来4月份还将宣布着重于“人力基建″近2万亿美元的第二部分。两部分，分到10年，平均每年相当于现在美国GDP的2%。这意味着未来10年美国经济将受到基建投资的长期兜底。

　　第一大部分的资金来源现在已经确定来自于公司，用公司税为“硬基建”提供资金。拜登政府根据公司税加税计划（从21%提升到28%）测算，15年就可以把帐还清。在这一部分，如果出现资本利得税和富人税，可能引发反对，因为第一部分计划还包括5000亿社会福利，这其实也跟公司联系很大：其中1000亿是提供职业培训，4000亿是增加养老服务——前者受益者是公司，后者也是为公司“擦屁股”，补养老金的窟窿。而资本利得税和所谓的富人税，是动了家庭的蛋糕，跟基建计划扯在一起，容易遭受更大阻力。

　　所以，目前预计资本利得税和富人税不是不出，而是会跟第二部分“人力资本基建”一起出——“取之于民用之于民”，相对说得通一些。 未来，第二部分的内容预计4月就会有进一步的细节，内容涵盖教育、医疗和育儿等纯福利内容。

　　之所以说是在4月，是因为5月就需要开始审议下一年度的整体预算。通过时间上很可能是今年10月，即下一个财政年度开始的时间。也只有等到10月，拜登才有可能再用“霸王硬上弓”的方式，撇开共和党强过——每个财政年度“霸王硬上弓”的机会只有一次，今年的已经在通过1.9万亿纾困疫情的财政刺激计划上用过了。

　　中美经济周期有所不同

　　进入二季度，中国所处的经济周期和美国有所不同。

　　中国经济周期从2月底已开始从过热阶段进入“滞胀”阶段， 即经济增长环比开始下行，尤其是固定资产投资（包括房地产投资、基建投资等）带动的总需求开始下降，与固定资产投资相关的工业品价格将会见顶，其中主要是黑色产业链（包括动力煤、螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭等）以及PVC等一些建筑材料。,企业国际化是世界经济一体化的必然结果，也是中国经济和企业争取更大发展的必由之路。历史的车轮进入21世纪以来，我国经济成为亚洲经济发展的新的火车头，并进而成为世界经济的火车头。2004年，中国进出口贸易总额首次突破万亿美元，达到10017亿美元，在全球贸易中的排名升至第三位。国内、国际经济的发展促使越来越多的中国企业走出国门，进行国际化成长。
现阶段我国企业国际化成长的特点主要表现为以下几方面：
1.投资主体多元化
从投资主体的角度分，包括中央部委和各省市的专业外贸公司；中央部委和各省市的对外经济技术合作公司，主要经营对外工程承包和劳务输出业务；金融企业，包括中国银行和1979年后恢复发展起来的信托投资公司、保险公司等；工业企业和工贸集团，如首钢，自1988年以来首钢己在欧美国家和港澳地区投资兴办独资、合资企业20多家；窗口型企业，主要指1979年以后由各省市地方政府和中央有关部委在港澳地区兴办的以收集信息为主要任务的综合性公司；其他企业，包括农业、科技、旅游、餐饮、运输等行业领域的企业。
2.集中化的地域分布
企业在采用国际化成长战略时，在地理方向上以亚洲|(港、澳、新、日、泰等)、俄罗斯、美国、加拿大和澳大利亚为主。目前，我国的境外投资已遍布世界150个国家和地区，但最多的还是前面列举的地区。在这几个地区投资的中国企业数约占投资企业总数的70%。
3.多元化的行业选择
目前，采取这种形式的企业涉及资源开发(矿业开采、林业开发、远洋捕渔)、加工装配、生产、交通运输、工程承包、医疗卫生、金融、旅馆、旅游及餐饮等多个行业，其中又以自然资源开发为主。
4.合营化的扩展方式
我国企业采用投资方式进行国际化经营时，多以合资为主，合作伙伴多为华侨，华侨在语言和文化上与中方经营者更能融合，合作起来更容易，风险更小。
5.小型化的项目规模
我国企业对外投资项目的规模一般较小。有报道称，广东省海外企业投资多数在30万美元以内，经营比较分散，既无产品优势，又无资金优势，这种“散兵游勇”式的海外投资方式，完全不适应当今的经济发展形式。按平均投资项目投资额计算，发达国家为600万美元，发展中国家为260万美元，东欧国家也达140万美元。而我国上海海外投资约1.6亿美元，平均非贸易性企业投资不足80万美元，规模过小，显然缺乏市场拓展能力。
6.我国企业采用投资方式进行国际化经营时，多以兴建为主，收购当地企业为辅。总体说来，采用投资进入国际市场的企业多为国有企业，这些企业本身的经营管理水平也不是很高，无论是从风格上讲，还是从效率上讲，都与国外同行相去甚远。因此，我国企业在采用投资进入时，更倾向于兴建，一切从头开始，而不愿意去收购一个“异体”，再下大力气去融合它、改革它。
一、国际化过程中的弱点
由上述我国企业国际化成长的特点，可以归纳出我国企业国际化过程中表现出来的一些弱点，具体表现如下：
第一，相当部分企业的海外市场开发能力不强
受传统经营方式的影响，我国大多数企业对海外市场环境认识不够，海外市场开发能力不强。长期以来，受我国经济体制的影响，我国大部分企业没有对外贸易经营权，必须通过专门的外贸公司以间接出口的方式来开展涉外业务。采用间接出口的方式，把制造商和海外市场隔绝开来，企业无法直接接触目标市场，不可能积累自己的市场进入经验，并适时了解目标市场的需求，针对目标市场的需求适时修正产品。因此，间接出口方式并不能很好地为我国企业提供经验和学习机会，许多涉外企业通过间接出口并未真正积累国际经营经验，无法为更深入地进入国际市场、参与国际经营进而实现国际化成长奠定基础。一旦遇上国际化成长的机会，也是仓促应战，根本无法做到知己知彼，常常遇上一些始料不及的情况，最后是乘兴而来，败兴而归。
此外，我国企业对当前国际市场形势和通行做法了解不够，对“游戏规则”认识不足，参与国际化经营比较盲目。对国际社会的通行做法了解不够，也就无法实现企业自身核心能力与环境之间的最佳适应，更谈不上核心能力成长的最大化。因此，我国企业在国际化的进程中，经常受挫。
第二，企业对目标市场的环境被动适应，缺乏主动引导的精神
我国企业在选择国际化成长方式时，目标市场相对集中在与我国开展经济交往较多的国家，其中一条主要的原因就在于我国企业对这些地区比较熟悉，企业能够有效地适应当地的环境，促进企业的国际化成长。
自改革开放以来，我国加强了与外国的政治经济联系，通过长期的交流与合作，有效地推动了双边或多边经贸关系的发展，对彼此的政治经济环境都有了深入的了解，这为我国企业顺利地走向国外奠定了基础。此外，通过长期的经济交往，双方逐渐建立起了相互信赖的关系，在政策法规上将给予对方企业一定的优惠条件。这些条件有利于企业核心能力移植，在一定程度上还可以增强企业核心能力的可支撑性和相容性，推动我国企业顺利地实现国际化成长。
然而，海外市场的成长机会并不一定与母国和东道国的关系成正比，如果过分地看重双方的交流传统，而忽视了潜在的成长机会，对企业来说，不能不说是一种损失。因此，企业应该增强自身的主动适应能力，提高灵活性以有效地开发海外市场商机。
第三，多数企业以对廉价劳动力和原材料资源的获得能力来塑造企业竞争优势
目前，我国采用国际化方式实现成长的企业多集中在自然资源开发行业如矿业开采、林业开发和远洋捕渔等，工程承包、旅游、餐饮等行业仍主要以廉价的劳动力资源和自然资源的获取能力作为竞争优势的主要来源。较低的核心能力制约了我国企业的国际化进程，一旦资源变得稀缺时，劳动力和原材料也将变得昂贵，诸如此类的变化必将限制企业这方面能力的发挥，企业的竞争也将转向对资源利用效率的竞争。届时，依靠掌握廉价劳动力和原材料将难以生存和延续，难以适应变化的国内外环境，企业也将最终被逐出市场之外。较低的核心能力构成也难以有效地适应发达国家的市场环境，也就很难在这些国家有效地实现国际化成长。因此，我国企业在核心能力的构成上必须进行调整，转换核心能力的方向以提高资源利用效率，即发展技术核心能力与管理核心能力，改善核心能力的构成，实现对环境变化的有效适应。
第四，多数企业核心能力的特性表现较差，在一定程度上制约着国际化成长途径的选择
我国企业在采用国际化成长方式时，很少选用内部化的成长方式，而大多数采用合资企业的方式，而且合资伙伴多以华侨为主。究其原因在于我国企业对海外环境的认知不足，制约了核心能力可移植性的发挥，同时，由于企业自身能力水平的低下，核心能力的可支撑性差。传统的文化思想长期主导着企业的文化价值观念，使其难以与海外市场相容。因此，企业在选择国际化成长途径时，倾向于以合资的形式与华侨商人(如港、澳、台的一些商人)共同开发海外市场。通过与华侨商人的合作，一来可以借助其核心能力，弥补自身能力在可移植性、可支撑性方面的不足，二来由于历史文化渊源，同为中华儿女，在某些文化价值观念上具有很大的相容性，再加上华侨对当地文化的相融，有利于增强我国企业文化能力对海外市场的相容性。
此外，我国企业在采用直接投资进入海外市场时，倾向于新建，而不愿意收购海外现有的企业，原因也在于我国企业管理和文化等方面核心能力的相容性较差，不能很好地将外部资源有效地纳入本企业的能力体系。这在一定程度上也限制了我国企业的国际化成长速度。
第五，许多企业不注意国际化成长方式的优选，单一性选择国际化成长途径的现象普遍
许多国内企业在决定国际化成长途径时通常并不择优选取。虽然我国有些企业在选择国际化成长途径时，已经脱离了早期的盲目性，但在途径的优化上却做得很不够。我国许多企业常常采用“实用原则”来选择国际化成长途径，即企业在每一个目标市场都采用一种可行的、但不一定是最优的进入模式。我国许多企业在选择某一海外目标市场的成长途径时，一般从低风险的成长途径开始进行筛选，找到一个符合企业核心能力水平和外部环境状况的可行的成长途径后，便不再进一步考虑其他成长途径。这种现象在某些国有企业中比较严重，产生这种现象的原因可能是企业缺乏对自身能力的认识和有效的评估手段，或是源于企业得过且过的心理。严格的说，这是一种极不负责的做法，其结果是虽无大功，亦无大碍，对国家资本极不负责任。也许在某种形式下，内部化成长和外部资源内部化的方式均可行，但究竟内部化方式带来的成长潜力大，还是外部资源内部化方式带来的成长潜力大，抑或是两种形式某种程度上的结合尚有待考证。
二、企业成长的对策
针对中国企业国际化成长中存在的弱点，我国企业在决定国际化之前，有必要对自身的核心能力的构成和方向及其海外目标市场特定环境之间的适应性状况有一个清楚的认识，以便合理地选择国际化成长途径，实现企业内部能力的有效积累和对环境的最佳适应，推动企业成长的最大化。
第一，以国际化的眼光来审视决定核心能力发展方向的企业总体战略
在国际竞争日趋激烈的今天，企业必须转换视角，从国际化的角度来重新审视企业的发展战略。以企业规模为例，许多企业在国内当属巨头，而放到国际市场上与大型跨国公司比较，则相去甚远，诸如汽车制造企业、计算机生产企业、电信企业、民航企业、证券商等都是十分典型的例子。在经营领域方面，由于加入世界贸易组织将使我国经济进一步融入国际分工和世界经济体系中，我国产业结构调整的步伐将大大加快，企业必须在依据国家产业政策的基础上，着眼于全球范围来考虑各产业的发展前景，确定经营方向，寻找市场切入点。在确立国际扩张战略前，要对全球市场进行全面的分析和判断，包括对国际化分工趋势和格局的把握，对投资环境的深入调查，如对有关税收、劳工、环保等方面的法律法规的全面了解。在产品结构、市场范围、竞争层次等方面，也要以国际化的视角审视和定位，进而确定培育核心能力的主攻方向。
第二，以国际化的眼光来重新审视企业核心能力的现状
核心能力是企业特定时期发展战略的产物，它一旦形成，反过来又会影响企业的未来行为和战略选择。企业对现有核心能力的高度依赖性，势必会制约企业新的战略选择。因此，面对复杂多变的国际化市场，企业有必要通过重组、剥离等多种方式突破现有核心能力的限制，引入和培育新的核心能力，使其成为以国际市场为依托的更强的核心能力。以国内汽车制造业为例，在国内市场，一些大型企业目前也都各自具有一定的核心能力，并己初步形成竞争优势。但是由于这些核心能力是在国内特殊环境中成长起来的，如果从国际化视角来看，这些能力显然难以支撑其产品在国际市场上的竞争优势。因此，突破既有核心能力，引入、培育更高层次的核心能力，并重新作出战略选择，便成为国内汽车企业实现国际化成长所面临的首要任务。又如我国几大国有商业银行，在国内市场具有明显的基于核心能力的竞争优势，但与世界银行业相比，在金融产品开发、营销网络、服务层次、管理水平等方面差距十分明显。银行企业只有突破既有核心能力，参照世界水准培育更高层次的核心能力，才能在未来的国际市场竞争中取胜。
第三，以国际化视角重新审视核心能力的技术系统及管理系统
这里有三层含义。一是以国际化标准来衡量核心技术。市场的国际化要求企业将产品或服务的品质标准提升到世界水准，因此，支持产品或服务品质的核心技术及围绕它的技术系统，无疑要达到世界水准。原本在国内领先的一些技术系统，如机械制造、电子、化工、汽车等方面的技术系统，必须以国际化视角重新审视，升级换代以向世界水准看齐。二是以国际化标准来衡量管理系统，包括企业组织制度、组织结构、管理模式、业务流程以及人力资源系统。在企业改革进程中，管理系统的革新严重滞后的局面至今仍未有大的改观。虽然许多国有企业都实行了现代企业制度，但现代企业的管理系统并未同步到位。在今后相当长的一段时期内，对国内企业而言，管理系统的变革与创新仍是核心能力发展的关键所在。特别是在国际化经营中，全球性采购国际化营销等已经成为国际企业经营的关键。国内企业在供应链设计、国际营销网络建设等方面，与国际企业存在较大的差距，全面提升这些方面的能力，也是企业发展核心能力的重要任务。
第四，以国际化视角看待企业核心能力中的文化系统
在当今国际化浪潮中，随着各国开放程度的不断加深，各国文化之间的渗透加强，这对企业及其员工价值观念势必产生巨大的影响。企业要开展国际化经营，必须把握这一趋势，吸收别国或成功企业文化中的优秀成分，同时要注意防止不良思潮的渗入。只有这样，企业才能适应国际环境的变化，在国际经营中保持和发扬自身文化优势，增强企业的凝聚力和向心力。如果只是单纯地强调文化和自我演化，而一味地排斥其他的文化，势必会阻碍对其他国家资源的利用和开发，难以适应国际环境的变化。
总之，作为竞争主体的企业，必须以国际化的眼光来全面深入审视自己的核心能力，以国际化的眼光建立自己的核心能力，才能塑造企业未来的国际竞争优势。,调低你的佣金就意味着证券公司的收入减少,说调就调的吗?,确实是低端机了,国际政局动荡；重大突发事件：战争、自然灾害、恐怖袭击、流行病害，都有可能影响黄金的价格。原因可以这么理解：黄金始终是金子，不会变，价格的变化只是货币的升值与贬值，当发生重大事件时，政府通常会控制货币市场（使其升值或贬值等）以降低政府应对重大事件的成本（仅指国家层面）。,你去入职了吗？我也是在网上看到好多拖欠工资，还有里面工资都不给涨的情况，另外还要在西单上班，你了解的情况能给我说下吗？

　　这种下行可能会延续长达几个季度，但从今年2月开始，美国从经济复苏阶段开始进入过热阶段，即需求快速上升，物价加速上行，与海外需求更为相关的大宗商品（原油以及铜铝铅锌等基本金属）价格快速上涨。

　　这个过程大概要延续一个季度，直到5月加拿大经济开始进入滞胀阶段，相关商品价格才会见顶回落。二季度，中航信托宏观策略总监吴照银就认为，中国宏观经济将陷于“两难”困境。一个难处是国内经济拐头向下而物价却向上走，另一难处是海外（尤其是美国）GDP增速上行而国内GDP增速下滑。

　　中美经济复苏不同步，美国滞后中国约一个季度。国内经济一季度触顶，二季度下滑，而二季度美国经济则处于高点。二季度海外经济强而国内弱，形势和2018年类似，政策要兼顾内外，进退两难。

　　就A股而言，目前与去年相比缺乏宽松的货币政策，且二季度企业盈利增速明显低于一季度，同时市盈率较低的股票估值始终上不去，市盈率较高的股票估值已经过高。同时，新发行的公募基金规模锐减，股市增量资金有限。

　　不过，A股后续的调整空间也不大。对于抱团资产而言，张忆东表示，“从抱团资产什么时候能够稳定的角度来说，这一次的时间，快的也要到四月，慢的可能到五六月份。对于低风险偏好的投资者，可以关注一些类债券的权益资产，防守反击。”

　　虽然二季度海外通胀升温，美国CPI预期值接近2.4%，国内物价上行，导致债券收益率易上难下，但二季度过后债市配置时机可能就会成熟。

　　未来，美元目前仍有上行压力，人民币进入健康回调阶段，汇率过强对于出口等都并非绝对的好事。3月30日，美元指数一举突破93，创2020年11月以来新高，目前交易员看到94以上。

　　同日，10年期美国国债收益率也突破1.75%的关键心理水平。在这一背景下，此前涨势迅猛的人民币持续回调，美元对人民币逼近6.6。

　　目前，各大国际机构的“弱美元共识”进一步瓦解。多位中资、外资行交易员在3月初时就对笔者表示，企业购汇需求开始上升，每当一些有进口需求的大型企业（例如油企）进场购汇时，市场往往会被推动。目前来看，此前一度逼近的6.4关口也将是美元/人民币近期的阶段性低点。

[000548]第126届广州广交会展览会整体布局不会改变 服务项目我国多方位扩大开放 10月10005484000548日早上，在第100054826届我国进出口产品笔会揭幕记者招待会上，广州广交会发言人、中国对外贸易管理中心办公室主任徐兵详细介绍这届广州广交会的闪光点中表达000548，展览会占地面积为118.5万平方，展台数量00054860676个，设11个國家和地域的展团并围绕网络热点将举行高档大会社区论坛股市动态网：