北京城乡股票:外销增长内销承压1 月空调行业排产量较去年同期排产/实绩下滑0.8%/3.5%

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  美的集团

　　本周研究跟踪与投资思考

???　　本周周报我们跟踪空调产销情况，受到空调价格上涨和促销力度减弱影响，叠加龙头格力出货政策改革，1 月空调排产和11 月空调销量均有低个位数的下滑。

???　　空调排产跟踪：1 月空调排产下滑1%，外销增长内销承压1 月空调行业排产量较去年同期排产/实绩下滑0.8%/3.5%，其中内销排产较去年同期排产/实绩分别-17%/-8%，外销较去年同期排产/实绩分别+15%/+3%。选取2019 年销量作为比较，1 月空调排产较2019 年同期销量下滑2.6%，其中内销下滑26%，外销增长20%。1 月排产量有所下滑或与空调工业库存增加有关，11月空调行业工业库存同比增长15%，环比增长12%。库存压力下生产放缓。

???　　空调企业排产表现有所分化，美的、海信表现相对较为稳健。1 月美的空调排产同比去年排产/实绩分别-5%/-2%，内外销排产均稳健；海尔空调排产同比去年排产/实绩分别+6%/-19%；海信空调排产同比去年排产/实绩分别+75%/+50%，主要受外销带动；格力淡季压货模式转变，排产同比去年排产/实绩分别-13%/-9%。

???　　空调出货跟踪：11 月空调外销稳健，内销小幅波动受价格上涨及龙头格力压货政策变革影响，11 月空调内销有所波动，外销略增长。11 月空调行业销量同比下滑2%，内外销分别-4.5%/+0.1%。同比2019 年同期来看，总销量/内销/外销分别+6%/+2%/+12%。以同比2019 年的增速来看，内销自6 月起回归正增长，此后一直维持较为稳健的增长，增速逐渐回归常态化；外销5 月起则持续保持双位数以上增长，景气度较高。

???　　分公司来看，11 月主要空调企业销量表现保持稳健，美的、海信表现良好。美的、格力、海尔、海信销量同比2020 年/2019 年分别+9%/+34%、-14%/-11%、-4%/+11%、+10%/+30%。美的和海信内外销均保持8%以上的增长，格力出货下滑主要由于淡季压货力度大幅减弱，终端销售依然表现良好，同比增长2%。

???　　重点数据跟踪

???　　市场表现：上周家电周相对收益+3.27%。原材料：LME3 个月铜、铝价格周环比分别+0.7%、-0.8%至9681/2805 美元/吨；冷轧价格周环比-1.0%至5411 元/吨。

???　　集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别+0.46%、+0.62%、+0.06%；资金流向：

???　　美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.06%、-0.17%、-0.04%。

???　　核心投资组合建议

???　　白电推荐效率提升的海尔智家、B 端再造增长的美的集团、切入新能源热管理的海信家电；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能、帅丰电器；小家电推荐智能投影龙头极米科技，品类/渠道全扩张的JS 环球生活，2B 和2C 齐头并进的光峰科技，产品与线下优势明显的倍轻松。

???　　风险提示

???　　疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。,嘿嘿，内心还是希望它涨，发发牢骚 ,我 ,明天我要砸盘了。 ,就涨了 ,真希望他再有钱点把卖出的都收了 黄山